鋁的產業鏈主要由鋁土礦開采、氧化鋁提煉、電解鋁或再生鋁生產和鋁材加工四個環節組成。其中電解鋁生產主要是氧化鋁通過電解熔融方式制備的電解鋁，再生鋁是廢鋁原料回收形成的。電解鋁或再生鋁經過重熔提純后可進一步加工成各種鋁材、鋁粉以及鋁合金等。近年來，我國十分重視有色金屬產業的發展，針對電解鋁和再生鋁產業也出臺一系列的限制和鼓勵的政策。

2021年8月，國家發展改革委印發《關于完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》，提出，完善階梯電價分檔和加價標準，嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價政策，鼓勵電解鋁企業提高風電、光伏發電等非水可再生能源利用水平，減少化石能源消耗。

2022年2月10日，工信部等八部委印發《關于加快推動工業資源綜合利用的實施方案》，其中提出，優化產業結構推動固廢源頭減量，嚴控新增鋼鐵、電解鋁等相關行業產能規模。

2022年11月，工業和信息化部、發展改革委、生態環境部等三部門聯合印發的《有色金屬行業碳達峰實施方案》提出，2025年前，有色金屬產業結構、用能結構明顯優化，低碳工藝研發應用取得重要進展，重點品種單位產品能耗、碳排放強度進一步降低，再生金屬供應占比達到24%以上，其中，再生鋁產量達到1150萬噸。

電解鋁是傳統意義上的“高耗能、高污染”行業，其生產特性包括高投資、高重啟費用等。中國作為全球電解鋁第一生產大國，電解鋁產量占全球產量約60%，生產基地集中在山東、新疆、內蒙古、云南、青海、甘肅、廣西等地。中國電解鋁生產常年維持產能不飽和狀態，行業因產能過剩整體利潤表現較差，為淘汰落后產能，2019年起未完成產能置換的落后產能將不再視為合規產能，電解鋁產能調整宣布結束，全國4500萬噸產能天花板基本確立。國內電解鋁在產產能迫近天花板，截至2023年10月國內電解鋁在產產能突破4300萬噸，供應增長空間所剩無幾。

（一）產業特性

電解鋁產業具備高能耗和高污染特性。電解鋁冶煉能耗排放巨大，每冶煉一噸電解鋁需要消耗13500kw/h直流電，約占整個鋁產業耗能的80%以上。電力、氧化鋁及預焙陽極為電解鋁生產三大核心成本，依據云南地區電解鋁生產情況，生產成本中電力占比34%，氧化鋁占比33%，預焙陽極占比14%，三者合計占比為81%。在國家能耗雙控的要求下，多省市嚴禁新增電解鋁等高能耗產能，隨著中部省份限電、限煤等政策的出臺，疊加有色協會對高能耗達峰周期的縮短，國內有效產能進一步收緊，存在較大減產可能性，部分電解鋁產能開工受到影響。

（二）產業市場格局

全球電解鋁企業集中度顯著低于氧化鋁，全球前十占比51%、中國前五占比52%，均低于氧化鋁約25-30個百分點。全球電解鋁前十大企業中，中外各五家，中國的五家企業中，央企兩家、民企三家，分別為中鋁集團、中國宏橋、信發集團、國家電投和東方希望。除中國宏橋、中國鋁業市占率可達10%以上，其余企業市占率均較低，整體競爭激烈。

從企業分布看，中國鋁業并購云鋁之后成為我國電解鋁第一大企業，控制產能800萬噸，占全國的18.0%，其余前五大企業分別為中國宏橋、信發集團、國電投和東方希望，合計占比40.8%。中國宏橋截至2022年底電解鋁產能約為646萬噸。隨著電解鋁產業成本的壓力和充分利用可再生能源的需求，中國宏橋目標到2025年底將400萬噸產能轉移到云南。信發集團截至2022年底電解鋁產能約為442萬噸，國電投電解鋁產能約為427萬噸，東方希望電解鋁產能約為200萬噸。

鋁及鋁合金由于具有質量輕、易加工、耐腐蝕、導熱導電及可回收性強等優良性能，廣泛應用于新能源光伏、軌道交通、汽車輕量化、醫療環保、電子家電、建筑等領域。再生鋁可作為電解鋁替代品使用，屬于《戰略性新興產業分類（2018）》中“資源循環利用產業”子分類，是國家政策鼓勵發展的產業。

我國再生鋁產量在鋁產品總量中占比約20%，顯著低于全球平均水平的50%，有很大產業提升空間。我國約有再生鋁企業1150家，多為小型企業，行業集中度低，CR6市占率僅為28.7%。近年來，隨著鋁制品報廢周期逐步到來，國內廢鋁的供應量不斷增加，已成為再生鋁生產企業的資源供應的主渠道。

（一）產業特性

再生鋁產業因具有節約資源、環保、減少鋁礦資源對外依賴等特性。鋁產業高排放環節主要在電解過程，再生鋁只需將廢鋁熔融除雜添加合金元素，因此碳排放遠小于電解鋁。根據歐洲鋁業協會的數據，生產1噸再生鋁能耗僅為電解鋁5%，僅產生0.5噸二氧化碳排放。根據國內的數據，與生產等量的電解鋁相比，生產1噸再生鋁相當于節約3.4噸標準煤，節水14立方米，減少固體廢物排放20噸。尤其在我國，能源稟賦決定我國鋁行業碳排放高于國外水電豐富的國家。

（二）產業市場格局

中國再生鋁企業數量眾多，但大部分為規模較小的小型企業。這些企業以民營和外資(合資)為主，市場化程度較高，但市場集中度較低，導致行業競爭異常激烈。然而，近年來隨著行業規范的加強，部分小企業逐漸被淘汰，市場集中度有所提高。2021年，再生鋁行業前五大企業立中集團、華勁集團、帥翼弛集團、順博合金、怡球資源，它們憑借自身的實力和優勢，逐漸在市場中占據了一席之地，市場份額分別為6.29%、4.83%、4.83%、4.72%、4.15%。

（一）電解鋁產業逐步轉移

近年來，隨著環保要求和督查的趨嚴以及受鋁冶煉工業對電力等資源依賴性較強因素的影響。電解鋁行業產能擴張主要發生在內蒙古、云南和廣西，尤其是云南憑借廉價水電，成為未來電解鋁產能的主要增長地。由于電解鋁產能天花板的限制以及產能置換的政策，因此國內電解鋁產能的遷移的大方向是尋找電價洼地西部地區以及環保要求較低的海外地區。

（二）再生鋁產業趨勢向好

我國再生鋁應用比率相較于海外仍有比較大的上升空間，考慮國內電解鋁產能天花板的限制和碳排放后續更加嚴格，未來將會有更多企業布局再生鋁。簡單地講，未來數年，中國廢鋁利用率會越來越高，循環經濟在鋁產業中會越來越發達。

鋁工業作為我省優勢基礎產業，多種產品產量位居全國前列。結合我省產業布局規劃及集團實際情況，以再生鋁等方向為重點布局鋁產業，與領域頭部企業、產業鏈龍頭加強合作，可有效提升企業在戰略性新興產業和節能環保資源化利用的布局能力。

中國電解鋁/再生鋁產業鏈主要有中國鋁業集團有限公司、山東南山鋁業股份有限公司、焦作萬方鋁業股份有限公司、河南明泰股份有限公司、河北新立中有色金屬集團有限公司、河南神火集團有限公司、昆山鋁業股份有限公司、重慶順博鋁合金股份有限公司、中國宏橋集團有限公司、廣西信發鋁電有限公司、國家電投集團鋁電投資有限公司和東方希望鋁業有限公司等。

來源：河南資本

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